货源结构失衡仍将支撑港口煤价

当前，货源环渤海港口货源结构失衡问题仍存，结构煤价涨幅呈逐步拉高，失衡用户采购成本不断增加;终端在自身库存相对充足的支撑情况下，补库行为较为谨慎，港口对高价市场煤普遍持观望态度，货源采购需求整体释放不多。结构与此同时，失衡进口煤性价比优势凸显，支撑电厂对进口煤的港口招采量有所加大。

本周，货源港口煤价涨势延续，结构且上涨速度不弱于上周，失衡主要原因如下：首先，支撑近期降雨导致煤矿发运不畅，港口坑口价格涨幅扩大，发运到港倒挂进一步增加，导致贸易商发运减少，港口可供交易的货源不足;其次，大集团外购价格持续上涨，提振市场信心，贸易商报价坚挺，尤其是一些低硫稀缺资源缺货。再次，下游存在少量刚需及投机性采购，贸易商之间买卖备货现象增多，对煤价接受度提高。从后续形势来看，目前距离降温尚有一段时日，高温天气还将持续，若日耗持续出现超预期的表现，或将促使电厂去库速度加快，进而催生新的采购需求;后续需持续密切关注天气变化对需求的实际影响，以及电厂库存的消耗节奏。

港口调入方面，主产地煤矿安全检查持续趋严，叠加降雨影响，露天煤矿正在恢复阶段，大秦线、唐呼线运量中规中矩。同时，坑口涨价情绪高涨，且发运到港存在严重倒挂，进港资源增量有限。调出方面，电厂库存下降不明显，抑制了集中采购意愿，并且对高价煤接受度较低。此外，进口煤价格虽小幅上涨，但相比于涨幅更快的内贸煤而言价格优势明显，带动部分终端转而增加进口煤采购，导致北上拉运需求有所减少。

目前，沿海电厂整体负荷维持在80%-90%，电厂煤炭库存天数处于14-15天。当前的煤炭市场处于上行阶段，下游电厂在采购策略上，仍以履行中长协合同为主，市场刚需少量补充采购。对于后期煤炭市场走势，短期，高温天气仍将持续，叠加工业用电需求恢复，市场煤价大概率还是偏强运行。下旬，临近9.3重要活动，产地安全、环保检查力度增强预期较强，煤矿生产保安全意识也将有明显提高，将进一步抑制供应放量;而沿海地区用电用煤需求几乎不受影响，也就是说需求端仍有较强韧性，预计煤价整体保持坚挺，价格保持中高位震荡。